티씨케이(064760), 독점적 지위가 무엇임을 보여주다

- 티씨케이는 반도체 식각공정에서 위치를 고정시키고, 오염을 막는 소재부품임. 기존 실리콘 소재였던 포커스링을 동사가 14년 4분기부터 신규소재 SiC(실리콘카바이드) 접목에 따라 시장을 점유하기 시작했고 현재 기준 세계 시장점유율 80%에 육박

- 주요주주이며 모회사인 일본 도카이카본(지분율 35.4%)에서 원재료 수급 안정적

- Customer 구성 : 삼성전자의 메모리반도체사업 핵심 Vendor일 뿐만 아니라, 해외 반도체장비사 Lam Research, Applied Materials 중국진출 이후 지속적인 매출 상향. 독점적 지위 보유

- 흐름을 이야기한다면, si(실리콘)소재에서 -> 현재 SiC(실리콘카바이드) -> 미래의 소재로 넘어가는 시기에서 패권을 잡은 것임, SiC는 Si대비 순도와 강도 모든 면에서 우수한 화학적 물성 보유. 티씨케이가 전 세계에서 처음으로 동 제품을 상용화함

- 경쟁업체로는 미국/한국에서 시도를 하곤 있으나 제품 품질격차가 좁혀지고 있지 않은 상황임. 품질문제, 수율 안나옴

- 현재 2016년, 2017년 두 차례의 Capa. 증설을 통해 Full Capa.는 Yearly 1,500억임. 

- 수급이 타이트함에 따라 추가 증설이 필요한 상황 -> 증설이 이루어지면 연매출 2018년 컨센서스 Max 2,000억까지 견조한 성장 가능(증설기간은 3M~6M)

- Si -> SiC 전환율이 현재 20~30%에 불과하여 상승여력 충분

- 현재 반도체 대장주 삼성전자 매도세가 강한 상황에서 동 섹터가 전반적으로 상황이 좋지 않은데, 저가유입이 시작된다면 반도체 Vendor들의 후행하여 모멘텀이 강하게 치고나갈 것으로 보여짐

- 현재 네이버금융 기준 PER 밸류에이션은 36배로 다소 높다고 볼 수 있으나, Capa 증설이슈와 영업이익률 개선 기대감이 그를 상쇄하는 듯 보임